易觀分析：2022年3月31日盤后，中手游發布2021年全年業績，全年營業收入達到39.57億元，同比增長3.6%。分析企業業績表現，能夠幫助投資者、行業從業者增進對企業的了解，幫助各主體更好地進行判斷。

2022年3月31日盤后，中手游（0302.HK）發布2021年全年業績，全年營業收入達到39.57億元，同比增長3.6%。新增注冊用戶總數1.169億人，同比增長15.0%；平均每月活躍用戶數達到1910萬人，同比增長3.1%；平均每月付費用戶數達到140萬人，同比增長1.8%。

發行業務穩健

多營業指標優于行業平均

2021年，移動游戲行業競爭壓力加大，買量成本日趨增高，復合因素下移動游戲行業上市企業各財務、經營指標均同比出現下滑或增速放緩的趨勢。在此背景下，中手游2021年部分財務指標優于行業平均。

首先，穩健推行的發行業務，使得中手游營收在行業下行的趨勢下仍保持增長。2021年，中手游與字節跳動旗下朝夕光年聯合發布了《航海王：熱血航線》，其上線首月即獲得中國大陸App Store免費榜第一，同時獲得vivo年度最佳新游、金翎“最佳二次元游動游戲”等獎項。另外，中手游通過投資優秀的手游研發商，與其達成了聯合研發+發行的合作模式，通過對深圳赫耀、新芮互娛分別進行投資，聯合研發《代號：山海》、《修真聊天群》等手游，結合中手游的發行資源，產品將更直接有效的觸達用戶，為優秀游戲提供用戶觸達平臺。

在港股上市的千億市值內游戲公司中，網龍、中手游凈利潤規模分列前二位，是少數能夠在行業下行背景下保持較強盈利水平的游戲公司。二者均以IP為游戲業務的核心戰略，龐大的IP儲備為企業長線發展提供了保障，一定程度上驗證了IP資源在維持公司業績持續性和營運效益等方面的價值。如網龍旗下《魔域》IP，連續7年為企業貢獻高增長營收；同樣，中手游旗下充足的IP儲備，以及全球化的IP營運視野，為其提供了持續增長的行業競爭力。IP生態的打造和積累為企業提供了較強的風險抵御能力。

持續強化出海策略

中手游產品海外競爭力凸顯

2021年3月15日，中宣部出版局下發《游戲審查評分細則》，試行全新的評分審查制度，行業層面對游戲品質的要求提高；同年6月，新聞出版署發布相關通知，表示將進一步規范未成年人的游戲行為；同年7月，游戲版號再度停發，版號停滯下印證著行業審批強度將進一步提高。基于有關部門對行業的監管和審查，國內移動游戲行業進入整頓優化階段，行業發展步伐減緩。

產品、業務線出海對國內游戲企業重要性凸顯，出海策略是否成功將直接影響企業發展。2021年，中手游海外業務收入為人民幣4.59億元，同比增長7260%，海外業務收入占總營收的比重從2020年的0.16%上升至2021年的11.6%。完備的出海策略結合具備地方競爭力游戲產品使得中手游海外業務優勢凸顯。

中手游堅持全球一體化發行模式，在港澳臺、東南亞、日本、韓國和歐美等主要出海發行區域推出多款優質游戲，成績出色：

2021年，《家庭教師》先后于港澳臺、東南亞、韓國推出。其在港澳臺地區、韓國上線首月即獲得App Store免費榜第一；同年《新射雕群俠傳之鐵血丹心》于港澳臺、新加坡、馬來西亞及韓國上線，上線首月即獲港澳臺三地App Store和google play store暢銷榜第一，并獲得了Google Play Best of 2021香港和臺灣地區“年度最佳對戰游戲”和“最佳平板游戲”獎項；《斗羅大陸-斗神再臨》則在港澳臺、東南亞地區（除越南）上線，上線首月分別獲得泰國、老撾App Store免費榜、暢銷榜第一名。

2022年，中手游海外發行業務將延續高速增長態勢，更多已獲國內玩家認證、知名IP改編的游戲產品將持續出海海外。如《真·三國無雙霸》已于2022年1月上線港澳臺和新加坡，延續了其在國內市場的排行表現，受到不同國家地區玩家的認可。同時，《斗羅大陸-斗神再臨》將陸續推向越南、歐美市場，進一步擴大產品海外影響力。

加大投入自研產品步入收獲期

IP運營授權業務顯著增長

中手游各細分業務收入表現優秀，均同比實現增長。2021年，自主研發業務下產品錄得收入9.05億元，占到整體業務22.9%，同比增加3.8個百分點；IP授權錄得收入2.32億元，占到整體業務的5.8%，同比增加2.9個百分點。

首先，中手游加強對研發領域的投入，新成立滿天星、大禹工作室，其研發人員數量達624人，同比增加30.0%；同時增加研發投入至3.11億元，同比增加48.9%。持續增長的投入為其研發產品收入提供了基礎。

中手游基于其“IP資源—自主研發與聯合研發—全球發行—IP運營”的IP游戲生態體系，產出大量優秀產品，提高企業營收水平。自研方面，中手游全資子公司文脈互動、北京軟星旗下自研產品流水穩定，北京軟星于2021年推出的自研產品《仙劍奇俠傳七》于WeGame、Steam表現優異，全年累計PC版銷售超40萬套，云游戲版本銷量超過20萬套。多個基于優秀IP的游戲產品將陸續上線，中手游將步入產品收獲期。

其次，中手游IP運營業務于2021年實現進一步優化和增長。2021年8月5日，中手游以6.42億港元收購大宇資訊股份有限公司旗下北京軟星49%的股份及《仙劍奇俠傳》IP中國大陸地區的完整所有權，成為《仙劍奇俠傳》IP在中國大陸地區注冊、授權及使用權益的唯一擁有人。IP權限的完整化使得中手游可更全面地對仙劍IP進行優化和傳播。

如游戲方面，在游戲產品精品化的行業趨勢下，中手游將繼續基于仙劍進行多終端的產品開發，國內游戲主機設備總量、PC端游戲時長均呈上漲趨勢，優質產品結合經典IP的打法將更高效地打開國內游戲市場。同時，仙劍IP將同時覆蓋包括文學、影視、漫畫、動畫、音樂、內容體驗、實景娛樂及衍生品等多個方面，持續推出優質內容，滿足當下用戶對國風內容的需求。綜合來看，研發投入+IP運營，將為中手游在行業中持續具備競爭力的主要核心手段。

圍繞優秀IP儲備

打造具備核心競爭力的精品游戲

豐富的頂級IP儲備仍是中手游的主要優勢之一，截至2021年末，中手游擁有IP儲備共123個，眾多基于小說、漫畫IP改編的游戲市場表現良好。未來，中手游將持續基于旗下其他IP進行游戲開發。其中，中手游旗下《新凡人修仙傳》手游已于2022年1月推出，獲得了硬核聯盟1月明星推薦；由日本圓谷株式會社授權的奧特曼系列IP正版授權改編手游《奧特曼：集結》，已進行了近兩年的開發工作并且已獲得版號，并將于2022年內正式上線。同樣，如《吞噬星空》、《鎮魂街：天生為王》、《斗羅大陸：集結》等多款IP游戲將于2022年推出，中手游IP儲備蘊含的內容價值將持續凸顯，延期發布產品的陸續上線將修復企業營收，助力企業收入規模增長。

另外，全球首款基于仙劍IP的開放世界游戲將由中手游推出，國內首個具備開放世界元素的跨PC、主機、虛擬現實設備和手機的國風文化元宇宙游戲——《仙劍奇俠傳：世界》將由中手游旗下滿天星工作室自研上線。該款開放世界游戲已歷經2年開發周期，預計于2022年進行首次測試。通過接入游戲社區、NFT數字藏品等內容，《仙劍奇俠傳：世界》將成為中手游旗下重要的國風文化推廣渠道，結合線上、線下，為仙劍IP、國風愛好者提供社交平臺，實現文化認同。

總體來看，在游戲產品精品化、玩法多樣化的行業浪潮下，中手游龐大的IP儲備以及日漸增強的研發能力將為其業務發展持續賦能，現象級產品的出現將為中手游整體業績帶來新一輪的增長。