易觀分析：

易觀分析認為，中國第三方支付市場目前已進入應用成熟期。

圖 1-1 2020年中國第三方支付市場AMC模型

Analysys易觀把中國第三方支付市場的發展周期分為四個階段，即：探索期、市場啟動期、高速發展期和應用成熟期。隨著合規化監管加強，移動支付紅利減弱，第三方支付市場增速大幅回落，產品應用功能成熟，支付巨頭謀求出海，目前中國第三方支付市場已進入應用成熟期。中國第三方支付市場發展周期過程如下：

探索期（1995-2005）

以1999年首家第三方支付平臺首信易支付的成立為起點，第三方支付行業開始了蹣跚起步。此時出現的第三方支付企業，大多作為銀行的外包公司，為電商平臺連接銀行網銀通道。2002年，銀聯的成立很好的解決了多銀行接口的承接問題，第三方支付通過接入銀聯而發展提速。但此后幾年，由于第三方支付公司所起的作用僅僅相當于支付通道，第三方支付公司之間的產品同質化比較嚴重，業務增值空間不大，進入門檻比較低，行業監管混亂，一些規模較小或商業模式不清晰的企業業務逐漸萎縮。

啟動期（2005-2014）

2005年是第三方支付行業發展值得紀念的一年。這一年，支付寶公司首次提出了擔保交易的概念，標志著第三方支付機構從支付網關模式向增值空間更大的賬戶模式轉變。這一支付創新也解決了電商平臺物流、資金流和信息流不匹配的問題，推動了電商行業在隨后幾年的井噴式發展。2008-2010年，中國第三方支付行業交易額連續3年增幅超過100%。2013年，支付寶推出賬戶余額增值服務“余額寶”，其憑借著明顯高于銀行的年化利率和便捷的購買方式受到用戶歡迎，成交金額也快速攀升。理財等增值服務出現在第三方支付平臺上，標志著第三方支付企業進一步向著綜合性平臺轉變。

高速發展期（2014-2020）

2014年，O2O概念的興起使網絡支付加速在線下落地，第三方支付企業整體向移動支付轉型。從出行場景到春節搶紅包，微信支付和支付寶培養出大量移動支付用戶,第三方支付進入高速發展期。

但隨著第三方支付被廣泛的接受，部分第三方支付機構顯現出風險防控能力不足，引起監管部門和社會公眾的關注。從2015年底開始，管理層開始密集出臺法規。2016年，支付清算協會下發《條碼支付業務規范》（征求意見稿），這被認為是官方正式承認二維碼支付地位。同年進行了“九六費改”，對銀行卡收單業務的收費模式和定價水平進行了重要調整，這也是中國支付行業有史以來最大的一次刷卡手續費變革。2017年1月，央行發布《關于實施支付機構客戶備付金集中存管有關事項的通知》，明確了備付金由央行統一監管，至2018年底相繼出臺了三份與備付金相關的監管文件，規范了備付金的管理。同年8月，出臺了《中國人民銀行支付結算司關于將非銀行支付機構網絡支付業務由直連模式遷移至網聯平臺處理的通知》，支付行業迎來“斷直連”監管新規；2018-2019年相繼出臺《條碼支付業務規范（試行）》、《條碼支付受理終端監測規范》和《條碼支付移動客戶端軟件監測規范》三部文件，對條碼生成和受理、條碼支付標準、條碼支付業務的風險管理等相關內容進行規定，加強條碼支付監督。2019年4月和12月分別發布了《支付機構外匯業務管理辦法》與《關于規范代收業務的通知（征求意見稿）》，對支付機構特定業務邊界進行界定。監管機構不斷出臺新規，針對第三方支付的業務范圍、支付限額等各方面的規定更加明確，提高了支付行業的安全性，規范了第三方支付的市場行為，為第三方支付行業的合規化發展夯實了基礎。

應用成熟期（2020-）

隨著多部央行監管文件和行業自律規范的出臺，近兩年密集開出多個大額罰單，不斷加強監管力度，支付領域強監管已成為常態。同時整個第三方支付市場商業模式成型，產業鏈分工明確，市場份額趨于穩定，行業格局基本清晰。移動支付場景覆蓋已較為廣泛，用戶移動支付習慣成熟，移動支付紅利逐漸減弱。易觀數據顯示，2019年3季度中國第三方支付市場交易規模同比增速為14.4%，2019年1-3季度環比增速分別為0.97%、2.17%、4.35%，二者相較以往都有明顯回落。未來，易觀預計第三方支付市場的市場規模將保持有限穩定的增長。支付機構開始謀求向提供多元金融服務的綜合性金融機構轉型，探索新產品和新業務，創造市場新需求，并利用大數據、人工智能等技術提升公司的運營和風險管理能力；具備規模和技術優勢的支付巨頭將通過戰略合作與產業并購等方式進一步開拓海外市場，挖掘海外市場巨大潛力，形成境內外聯動的良好生態體系。

對于個人用戶而言

移動支付進入應用成熟期，國內消費群體滲透率不斷增高，移動支付的使用場景更為豐富，更加趨于生活化。對于用戶而言，隨著市場安全技術的提升，產品功能的豐富完善，生物識別技術（如語音、指紋、刷臉支付等）的不斷普及，為消費者提供了更加方便快捷的支付體驗。

隨著C端市場的飽和以及支付機構謀求轉型，支付機構將更加注重C端市場的精細運營和垂直化細分領域的構建，推動C端產品服務的互聯互通；同時B端也會受益于支付機構競爭焦點的轉移，進一步實現數字化升級，為消費者提供個性化的消費體驗。

對于第三方支付機構而言   

前期多部監管文件的出臺和“罰單潮”加速了行業出清，行業邊界清晰化，第三方支付行業進入合規化的成熟期。“斷直連”和網聯平臺的啟用，支付機構直連通道優勢消失，行業費率和通道成本趨于一致，迫使支付機構轉變商業模式，進行差異化發展。支付機構開始更加注重B端市場的深入開發。有規模優勢和技術實力的支付巨頭將進一步加大云計算、大數據和人工智能等新技術的投入與深化開發應用，與SaaS服務商強強聯合，鞏固技術優勢，向多元化泛金融服務廠商轉型；其他獨立的第三方支付機構則將更加專注于垂直細分領域，確立自身B端綜合服務商的新定位。

與此同時，第三方支付企業在近幾年大力開拓海外市場，搶占新增長點——跨境支付，跨境支付業務迅猛擴張。在“一帶一路”政策背景下，國家通過出臺相關政策支持跨境貿易，推出跨境支付試點企業，推動跨境支付的發展。更多的第三方支付機構抓住這個新的機遇，采用產業并購、參股和戰略合作等方式來拓展海外移動支付市場，將跨境支付延展至跨國貿易、留學教育、跨境旅游等多個重點行業，構建更豐富的支付場景，不斷開展增值業務，提供多元化服務，構建全球化支付網絡。

對于投資者而言

第三方支付行業屬于強監管的金融行業之一，牌照的價值不言而喻。無論是支付牌照還是跨境支付牌照數量都十分有限，加之央行對第三方支付牌照的收緊，擁有第三方支付牌照的企業收購價格也一路水漲船高。

隨著第三方支付行業逐漸步入市場成熟期，未來的市場格局在短期內很難出現大的變化，預計行業并購會進一步增多，并購標的更多轉向“產業支付生態”相關廠商，牌照和場景、渠道進一步融合造就更強的持續性盈利能力，行業發展將更貼合消費升級方向。擁有云計算、大數據、人工智能和區塊鏈等技術且能夠開發應用于場景的企業和擁有巨大想象空間的“支付即服務”模式將為成為投資者關注的重點。