事件背景：
近日，北京分享時代科技股份有限公司（以下簡稱分享時代）發布公開轉讓說明書，擬登陸新三板。分享時代為熱門游戲《找你妹》的代理發行商，成立于2011年，明星風投star vc的創始人任振泉(任泉)持有股份占總股本的9%，位列公司第四大股東。
易觀分析：
一、連續3年虧損，明星股東對賭，吸引大量關注
資料顯示，分享時代2015年1-10月、2014年、2013年營業收入分別為2319.30萬元、418.32萬元、269.49萬元。而2013年、2014年以及2015年1-10月凈利潤分別為-494.40萬元、-306.23萬元、-12.81萬元。可見，這些年分享時代都在虧損，主要原因是公司業務規模較小，毛利率水平較低，公司2015年1-10月、2014年、2013年主營業務毛利率分別21.37%、57.34%、49.28%。但2015年1-10月分享時代營收相比2014年大幅增長454%，主要原因是2015年8月分享時代開始聯運發行手機網絡游戲，由于手機網游的用戶付費率較高，所以營業收入出現了較大增幅，但由于公司規模較小，在手游聯運模式下，議價能力較弱，得到的分成比例較少，毛利率出現了大幅下降。若未來公司不能提高議價能力或尋求其他高盈利業務模式，毛利率較低的情況將持續存在。
公開轉讓說明書顯示，2015年6月分享時代實控人王鑫將其持有的160.31萬元出資以900萬元轉讓給了任振泉（任泉原名），轉讓后，任泉持有股份占總股本的9%，躋身公司第四大股東。同日，雙方還簽訂了對賭協議。對賭協議約定，如分享時代在此次轉讓交易實現交割后5年內未完成如下事項之一：（a）完成首次公開發行（包括境內外合格IPO或在新三板完成掛牌）；（b）被第三方整體收購，任振泉有權要求王鑫連帶性的提前回購其所持有的公司全部或部分股權。股權回購價格為任振泉屆時仍持有股權部分對應的投資本金加上該本金按照每年10%的年投資回報率計算的收益。
任泉的名聲加上對賭，以及不夠漂亮的財報，一時間吸引了大量關注，新三板作為資本市場的重要組成部分，上市新三板相當于給企業做了一個背書，有了資本市場的助力，分享時代未來將有機會扭虧為盈。
二、發行單機游戲為主，業務模式比較單一
分享時代成立于2011年2月，主營業務為手游發行，其他業務主要是為客戶主辦的活動提供組織、策劃服務。數據顯示，在2015年1-10月、2014年、2013年，公司主營業務收入占比分別為98.62%、92.11%、81.39%，主業比較單一。
從產品類型來看，分享時代設立之初將公司定位為輕游戲發行商，早期主要發行輕度單機手游，代理發行了多款知名游戲，包括《找你妹》系列、《悟空蹦蹦蹦》、《割繩子》、《宮爆老奶奶》、《滑雪大冒險》等。2015年分享時代開始與聯合發行商合作，聯運手機網絡游戲，如《太極熊貓》、《放開那三國》、《神魔》等。總體來看，分享時代的主要產品為單機游戲，主要發行模式為單機獨代。 2015年手游市場發生變化，主要游戲類型往重度化、精品化發展，分享時代也進行了業務調整，增加了網游聯運產品。分享時代現在并沒有自研產品，但目前市場上游戲產品良莠不齊，優質游戲代理價格逐漸升高，這將對公司的競爭優勢和盈利能力帶來不利影響。
從盈利模式來看，分享時代主要通過三大運營商建立與其他渠道的合作關系，因其發行游戲以單機為主，收費模式主要依靠短代支付，公司的游戲發行業務對運營商存在較大的依賴。三大運營商會定期對合作伙伴進行評級，如果公司的評級降低，將會影響公司在運營商游戲平臺上享有的資源，可能對公司的業績產生一定影響，未來業務需要實現多元化以增加收入規模。
三、積極布局泛娛樂平臺，業務規模將有望提升
2014年分享時代戰略布局由輕手游擴展到泛娛樂發行，拓展泛娛樂產業鏈，簽約100多名藝人的游戲改編權及電影話劇等版權，提出“明星數字內容運營”戰略構想。截至說明書出具日，分享時代已簽下《消失的愛人》、《天亮之前》、《巴菲特俱樂部》以及《時間都去哪兒》等4部影視作品及動漫《熊出沒》的IP。2015年互聯網巨頭對泛娛樂產業的整合已經逐步完成，分享時代在這個時期開展泛娛樂業務，符合市場的發展趨勢，對未來的業務規模和市場份額提升有較大助力。
目前移動游戲玩家規模增長接近飽和，導致對用戶流量的爭奪愈發激烈，除了通過IP吸量，建立流量平臺可以實現流量和產品之間的銜接。在對未來發展規劃中，分享時代致力于將自身打造成游戲及流量發行公司，目前分享時代自己的流量平臺已經上線并產生收入，未來將會通過分發業務賺取服務費及流量差價。從發行游戲吸量，然后將用戶導量到自己的流量平臺，這種形式已經成為大部分手游發行公司的發展模式，用戶量是衡量游戲公司影響力的重要標準之一，如果公司的流量平臺業務持續發展，對公司的業績將有一些提升作用。
有了泛娛樂和流量平臺為基礎，通過發展手機游戲發行、互聯網數字內容研發、流量經營、IP管理及泛娛樂產業投資等業務，加上資本市場的助力，未來分享時代的業務規模和持續盈利的能力將有一定的上升空間。
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